有遗憾，但不后悔——迟到的小结

2011年小结（1）

去年年底出发去越南和柬埔寨，呆了大半个月，所以上网也比较少。期间联系了3918金界控股的投资者关系部，并在3918的酒店度过新年，非常感谢他们的热情招待。如果不发生注入新酒店的交易我对3918的中短期预期是3HKD～4HKD，交易后调整为2.4HKD～3HKD，10年中买入3918部分原因是看中它的赌牌和极低的土地成本，而交易完成后资产会变重，并将负担公园等的建造和后期维护，当然这是5年后的事了。新酒店地皮和老酒店挨着，按当下的发展形势，确实很有建新酒店的必要，问题是代价太高了。从长期而言，极低的税率能否维持也有不确定性。但就中短期而言，相信2012年它的业绩依然会有很好的表现，正在加建改建的两个项目都会在2012投入，中报披露70%的入住率，还有不小的提升空间。一直留意3918动态的人，应该注意到其业绩出现拐点是在政府对非法赌场和老虎机的打击之后，我在柬埔寨的感受是那边的制度还不稳定，服务意识很落后，即使与邻国越南相比，也大大不如。2013年的大选，以及2013年越南赌场合法化都会影响到3918的今后发展。看过它当时招股书的朋友应该也注意到泰国赌场合法化的潜在风险。近年来东南亚各国都开始上赌场，试图分一杯羹，以后的竞争会日趋激烈。就凭印象简单写这么多吧，调研纪要落在朋友那了，所以详细数据没法发上来。

在3918上我实际操作不是很理想，最后一注筹码也在2.4HKD附近清空，换股澳门小赌场0296，平均成本在1HKD略出头，短期看肯定是损失不少利润了。邓普顿评论卖出时机的时候说，不追求泡沫中博傻，从低估到估值恢复合理足矣，出现更合适的标的就是卖出的时候，聊以自慰吧。

美股也在慢慢收网，开始减一些仓位，总算略有盈利。去年进入美股后经历过山车行情，最多浮亏近20个点，手上几个股几乎都成为狙击标的。直接导致我不敢再碰财务上没安全边际的个股，目前主要持有PWRD完美国际。在黑天鹅那天加的仓位。

港股仓位现在比较高，持股也比较杂，大多是做短线仓位，体现了目前纠结的心态，基本因素找不到很强的支持，但个股形态看明显是一轮很大的行情，目前棋至中盘。短期思路还是低PB，跌残了的工业股中找找机会。另一个方向是风险已经充分暴露的次新股。

最后说一个关于中线持股的标准，近5年的所有公告都看过，主要竞争对手近1年的财报要有了解，能实地调研或者认识在里面工作的朋友则最好不过。

3918酒店于2011年12月31日晚，那个打上NAGAWORLD的吊架即是侧面加建的楼。